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人民币升值对我国物流业利润率的影响
2013-03-05 15:44   来源:世界经理人学堂 作者:宋耀
 摘要:摘要:本文利用2007年中国投入产出表,利用定量分析的方法,分析了人民币升值对物流业进口和出口中间品的影响。研究表明,人民币升值对物流业利润率水平影响不大,但是,可能对物流业的劳动力市场产生较大影响。

【世界经理人学堂-讯】摘要:本文利用2007年中国投入产出表,利用定量分析的方法,分析了人民币升值对物流业进口和出口中间品的影响。研究表明,人民币升值对物流业利润率水平影响不大,但是,可能对物流业的劳动力市场产生较大影响。

  关键词:人民币升值;物流业;投入产出表

  Abstract: Based on the input-output table in 2007, the article used a quantitative method to compute the influence that the RMB appreciation would have on logistics industry. The conclusion is that the RMB appreciation would have a slight effect on the profit margin of logistics industry. However, the labour market of the logistic industry is much easily affected.

  Keyword: RMB appreciation; logistics industry; input-output table

  一、引言

  随着我国经济的迅速增长,我国进出口形成的贸易顺差不断增大,外汇储备规模不断扩大,人民币升值压力逐渐增大。2008年金融危机以后,以美国为首的西方发达国家发行了大量货币,同时,为了缓解国内经济压力,西方国家要求人民币升值的呼声愈演愈烈。许多人担心,人民币升值会导致我国企业生产成本大幅上升,将削弱我国诸多行业的利润水平。

  物流业是一个具有分散特征的产业,它与其他产业不同之处在于,除了第三方物流有相对较为独立的运营组织外,物流产业并不能较为清晰地划分出其边界,而更多的是一个集合的概念。根据美国物流协会的定义,“物流产业包括上游供货业、运输代理业、铁路行业、物流咨询行业、水运行业、航空业、海运业、小包裹运输业、仓储业、港口业、第三方物流产业、多式联运业等。”《中国现代物流大全》一书中,“物流产业是指铁路、公路、水路、航空等基础设施,以及工业生产、商业批发零售和第三方仓储运输及综合物流企业为实现商品的实体位移所形成的产业”。无论是严格的还是宽泛的定义,物流产业的主要支撑是仓储和运输。根据产业功能进行横向划分,物流产业由物流基础产业、物流装备制造产业、物流信息管理产业。从物流流程功能角度纵向划分,物流产业由五大行业构成:交通运输业、储运业、通运业、配送业及流通加工业。综上所述,物流业和其他产业有着紧密的联系,物流业是随着生产、交易和消费的发展,逐步分化出来,形成的一种专业化的、独立的新型经济活动。这一特征也决定了物流业将会广泛地受到其他产业的影响。人民币升值将会对我国所有行业产生影响,物流业同样不能避免。

  那么,人民币升值对物流业利润水平的影响来自何处呢?仔细分析各行业从购入原材料到完成销售的整个过程,就可以发现,一、人民币升值会影响到行业从业人员的工资;二、人民币升值会造成行业进口环节成本下降,同时导致行业出口环节收入下降,从而影响行业利润率水平。

  由此可见,人民币升值对物流业利润率的影响取决于以下两个方面,用于出口的产品价

  值占总产出的比重和进口中间成本占总成本的比重,不能只看对出口或进口一方就轻率得出升值对各行业有利或有弊的结论。要想获取进出口中间品的相关数据,就需要对所有行业之间的投入产出关系进行整理和挖掘,受技术和数据的限制,目前对汇率变动对各行业利润率影响的定量分析方法还不成熟。

  本文利用最新的2007年投入产出表,构建了一种定量分析方法,用来研究人民币升值对物流业息税前利润率影响的动态变化。首先参照国内外的相关研究对我国目前的竞争型投入产出表进行调整,测算各个行业中间投入品的进口比重,再结合该行业产品的出口比重,就可以得到行业的利润率和升值之间的关系。和以往的研究相比,本文将研究的重点放在人民币升值对进口中间产品的影响上。我国许多行业的原材料和中间品中有相当大的比重是从国外进口的,将进口中间品成本纳入到行业利润率的影响因素中去,能够进一步深入研究人民币升值对行业利润率的影响。

  二、相关文献回顾

  随着经济全球化的广度和深度不断增强,任何一国出口的产品并非全部是由本国生产的,许多原材料、中间投人品都需要从其他国家进口,产业内贸易占世界贸易总额的份额越来越大。

  那么,在我国目前还是以加工贸易为主的贸易结构下,升值对各行业的影响究竟有多大呢?许多学者为此进行了大量的理论探讨和经验研究,人民币升值对不同部门的影响不同,受冲击较大的是劳动密集型的制造业。王长胜等(2005)利用《中国宏观经济计量模型》和2002年的投人产出表对人民币升值进行了模拟分析,按2004年的数据计算,人民币升值2%会使三大产业的增加值分别下降0.4,0.7 ,0.3个百分点。在工业部门中,那些纺织、机械、电子、化工等出口份额较大的行业受升值的不利影响较明显。还有一些研究是针对升值对某一具体行业的影响(徐浩铀、戴纳,2006),也有跟日本、德国当初的本币升值对其出口贸易影响的国际间比较(刘昌黎,2006)。

  需要指出的是,大多数研究由于没有考虑各行业间复杂的投人产出关系,由此得到的结果都存在着不同程度的偏差。当然,要弄清楚各行业间的投人产出关系,我们可以采用每隔五年出版一次的投人产出表,但由于统计局公布的投人产出表中,各部门消耗的中间投人部分没有区分哪些是本国生产的,哪些是进口的。因此,如何利用修正后的投人产出表去测算中间投人品的国外进口部分和国内生产部分,就成了能否真实地测算升值对各部门利润水平影响的关键。Feenstra和Hanson(1999)最早提出估计中间投人品进口比重的方法,并将中间品进口分为水平型(来自本行业的中间投人)和垂直型的中间品进口(来自其他行业的中间投人)。Lawrence J. Lau等(2007)构建了一种能够反映我国贸易特点的非竞争(进口)型投人产出模型,并编制了2002年我国的非竞争型投人产出表,可以正确地反映一个国家真实的出口规模(去除从其他国家或地区进口的原材料和部件后)。

  三、投入产出表的相关指标及计算方法

  (一)人民币升值与行业利润率的关系

  首先,假设每一个行业所需的中间投人品有一部分是进口的,同时生产出来的产品也有一部分是出口的。比如,某行业的生产需要使用进口中间品的数量为Qif,国产中间品的数量为Yid。另外,进口中间品的外币价格为pif,国产中间品的本币价格为pid 行业面临的汇率为e。(直接标价法,即e单位的本币可以兑换1单位外币),则需要用于购买进口中间品的本币支出为epifQif。

  我们又假设该行业的产品出口的比例为Qf,内销比例为Qd,为简便起见,将产品数量定为1,则有: Qf + Qd = 1 (1)

  同时,产品的内销价格为pd,出口外币价格为pf。该行业的收入为:

  R = epfQf + pdQd (2)

  行业的利润为: π = epfQf + pdQd - epifQif - pidQid (3)

  在汇率变动时,首先利用式(2)将行业的对汇率求导,得到:

 

  (4)式右边分为三部分。第一部分表示在国内外供求关系、出口价格无任何变化情况下,汇率变动直接引起的收人变动;第二部分表示在汇率变动时,行业通过价格谈判,改变出口产品外国价格所引起的收人变动,反映了该行业在国际市场上的定价能力;第三部分表示在汇率变动时,该行业通过出口比例改变所引起的收人变动,反映了该行业的市场适应能力。

  在汇率变动时,将行业利润对汇率e求导,得到:

  

  对式(5)进行整理,右边用括号分为四部分。前三部分反映的内容与(4)式类似,即反映直接利润变动、价格谈判能力影响和市场适应能力影响。第四部分表示,在汇率变动时,行业通过改变进口中间品和国产中间品的使用比例而引起的利润变动,反映了行业调节生产技术的能力。

  行业的利润率定义为:

  (6)

  根据(4)和(5)式,可以推出下式:这边重点是要把dr的表达式完善好,如果能有各个行业产品价格指数的汇率弹性、进口数量的汇率弹性,对于中间品,保持行业A对行业B进口产品总需求的比例,乘以B的价格变动,再加上了保持B价格不变,乘以B的进口数量变动,两者合在一起即可。

  

  其中,(5)式第一部分乘以 ,就得到 被称为该行业的出口依赖度,即行业的出口值占总收人(总产值)的比例。(5)式第四部分乘以 ,就得到 被称作该行业中间品的进口依赖度,即进口中间品的价值占总收人(总产值)的比例。

  观察(7)式发现,当汇率变动时,行业利润率的变动一方面会受到中间品进口依赖度和产品出口依赖度两方面的影响,而且方向相反,这亦符合直觉,即进出口的相抵能为人民币升值过程中的行业利润率变动提供缓冲,避免利润率的过度波动。另一方面也会受各行业的议价能力和对进出口比例调整的影响,可以用( )这个指标来反映汇率变动对各行业利润率的最终影响程度,这一指标刻画了尚未被进出口相抵和企业议价能力等所缓冲掉的各行业汇率风险,把该指标称之为“贸易汇率风险敞口”。

  根据式(5)-(7)的表述,要想真实地反映人民币升值对各行业利润率变动的影响,我们需要以下几个指标值:该行业的目前利润率、产品的出口依赖度、中间品的进口依赖度以及四个汇率弹性(出口量和出口价格的汇率弹性、中间品进口量和进口价格的汇率弹性)。前二个指标比较简单,利润率用各行业增加值中的营业盈余占总产出的比重来表示,产品的出口依赖度用该行业产品的出口值除以总产出来表示。但是对中间品的进口依赖度这个指标的测算就比较复杂,关键是要求出每一个行业的进口中间品占所有中间品投人的比重,再利用投人产出表来得到某一行业所需的中间品都是来自于哪些行业,这些行业各自提供多少中间投人品,这样就可以得到任何一个行业的进口中间品价值,再除以总产出就可以求出该行业中间品的进口依赖度。另外,出口量和出口价格的汇率弹性是可以通过借鉴范金等(2004)的计算方式获取,在此基础上,对于中间品进口量的汇率弹性,我们首先保持行业A对行业B进口产品总需求的比例,乘以B的价格变动,再加上了保持B价格不变,乘以B的进口数量变动,两者合在一起即可。中间品进口价格的汇率弹性可以直接应用2007年投人产出表中的中间品。

  (二)基于投人产出表的中间品进口依赖度测算

  在测算进口中间品占所有中间品的比重时,通常有两种办法:一种是直接采用Feenstra和Hanson(1999)的测算方法,另一种是利用Lawrence J. Liu等(2007 )编制的非竞争性投人产出表来测算。为简便起见,这里只介绍Feenstra和Hanson估计进口中间产品的办法,采用如下公式来表示进口中间品在所有中间投人品中的比例:

  

  其中, 表示行业i使用的进口中间品占所有中间投人品的比重; 表示行业i从行业j采购的中间投人量; 表示行业i所使用的中间投人品总量; 表示行业j的进口量; 表示国内对行业j产品的最终消耗量,是行业销售收人加上进口再减去出口而得到的。

  根据上面的介绍,只要对(8)式稍作改动,把中间投人品总量 改成总投人( )就可以得到中间品的进口依赖度

 

  (三)数据来源及描述性统计

  本文使用的所有数据均来自国家统计局2009年出版的《2007年中国投入产出表》和2009年12月份公布的第二次全国经济普查数据。首先,列出了2007年全国交通运输及仓储业、邮政业、批发和零售业的出口依赖度、中间品进口依赖度和当前利润率,详细描述可见表1。这里需要说明的是,由于投人产出表中没有利息支出、收人税等方面的细项,因此无法把各行业的营业盈余再进一步细分成利息支付、所得税以及净利润,只能通过行业的营业盈余除以总产出来算出一个息税前的行业利润率。

  在国家统计局公布的数据中,物流业并未被单独列出,因此,难以直接估计人民币升值对物流业的影响。为此,参照以往研究,将交通运输及仓储业、邮政业作为物流业的代理变量。

  表1 2007年物流相关行业指标描述(单位:%)

 

行业

出口依赖度

进口依赖度

进口汇率弹性

进口价格汇率弹性

利润率

交通运输及仓储业

12.7

3.5

-0.62

0.52

21.2

邮政业

6.65

3.28

-0.18

0.48

-6.62

批发和零售业

13.90

3.02

-0.73

0.19

26.7

资料来源:2007年《中国投入产出表》,计算后得出

  根据上述的测算方法,利用式(7)测算了2007年物流业的利润率变动情况,就是人民币每升值1%,物流业的利润率下降的百分点。数值的绝对值越大,代表物流业的利润率受升值的影响越大。

  表2 人民币升值对物流业利润率的影响

 

行业

风险敞口

当前利润率

升值5%的利润率变动幅度

升值5%后的预期利润率

从业人数(万人)

研发强度

交通运输及仓储业

4.03

21.19

0.20

20.99

485.9

1.06

批发和零售业

4.92

26.73

0.25

26.48

684.2

0.51

邮政业

2.85

-6.62

0.14

-6.76

358.1

0.21

资料来源:2008年全国经济普查数据

  从测算结果来看,在综合考虑升值对产品出口和中间品进口的影响以后,可以得出以下结论:

  人民币升值对交通运输及仓储业、批发和零售业、邮政业的利润率水平影响不大。若该产业的出口依赖度较高,则人民币升值将导致该产业的利润率水平下降较多;若该产业的进口依赖度较高,则该产业将从人民币升值中获益。物流业作为主要服务于国内市场的行业,受人民币升值的冲击不大,同时,物流业对进口中间品的依赖也不强,因此,人民币升值对物流行业的利润率水平影响较小。这也说明,我国物流企业主要开展的是国内业务,国际业务开发较少,虽然暂时来看,受人民币升值的冲击影响较小,但是从长远来看,我国的物流企业还是应该逐步发展国际业务,实现做大做强自身的目标。

  从统计数据来看,从事物流业的劳动力数量达到1500万,这是一个很大的规模。我国的物流行业吸纳了大量的劳动力。人民币升值对物流行业的劳动力市场将会产生较大的冲击,要想吸收这部分冲击,就要加快物流业的发展,完善物流业网络。

  参考文献

  [1] 白重恩、钱震杰,2009;《国民收人的要素分配:统计数据背后的故事》,《经济研究》第 3期,第27~41页。

  [2] 北京大学中国经济研究中心课题组,2006:《中国出口贸易中的垂直专门化与中美贸易》, 《世界经济》第5期,第14~23页。

  [3] 范金、王艳、梁俊伟,2004;《中国进出口价格弹性研究》,《当代经济科学》第4期, 第87~92页。

  [4] 国家统计局国民经济核算司,2009:《2007年中国投入产出表》,中国统计出版社。

  [5] 刘昌黎,2006:《人民币升值的影响一从中日比较看我国的出口贸易》,《国际贸易》第 3期,第44~50页。

  [6] 徐浩铀、戴纳,2006;《人民币汇率形成机制对纺织行业的影响分析》,《上海金融》第7 期,第71~73页。

  [7] 王长胜、范剑平、祝宝良,2005:《人民币升值对我国宏观经济及主要行业的影响一人 民币汇率变动影响的定量分析》,《新财经》第4期,第7~10页。

  [8] 魏巍贤,2006:《论人民币升值的宏观经济影响评价》,《经济研究》第4期,第47~57 页。

  [9] 许宪春,2009;《中国国民经济核算体系的建立、改革和发展》,《中国社会科学》第6 期,第41~60页。

  [10] Feenstra, R C. and Hanson,G.H, 1999, The Impact of Outsourcing and High-Technology Capital on Wages: Estimates for the U. S. ,1979一1990 , Quarterly Journal of Economics, 114, pp. 907~940.

  [11] Lawrence J. Lau等,2007;《非竞争型投人占用产出模型及应用一中美贸易顺差透视》, 《中国社会科学》第5期。

      作者简介:宋耀,上海外国语大学国际金融贸易学院硕士研究生。

  本文由上海外国语大学研究生科研基金项目支持。【转载务必注明:世界经理人学堂-school.icxo.com】

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